2026年上半年的A股市场，将"极致分化"演绎到了新高度：AI硬件、半导体等科技赛道一枝独秀，而红利资产则在资金的阶段性撤离中默默回调。然而进入7月，市场的天平开始出现微妙变化——高位科技板块筹码松动，资金向低位方向扩散，关于风格切换的讨论再度升温。

站在当前时点，无论是从短期的资金再平衡逻辑，还是中长期的低利率与制度建设逻辑看，红利资产都已来到一个值得重新审视的窗口。

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短期维度：极致抱团开始松动，资金再平衡利好红利

判断短期风格，最直观的指标是拥挤度。而当前科技板块的拥挤程度，已经走到历史极端位置。

数据显示，2026年上半年， TMT及泛科技方向成交额占全A比重一度逼近50%，创2000年以来新高，远超40%的历史经验阈值。科技方向成交额占全市场比重创2000年以来新高，此前一个月该比例一度接近50%，筹码高度拥挤；与此同时，红利与科技之间的拥挤度极差也处于历史极端水平。（数据来源：Wind 截至：2026.06.30）

图：TMT占整体A股成交金额占比（%）

数据来源：Wind 截至：2026.06.30

6月末，监管与上市公司层面的风险提示明显加密：6月29日共有54家上市公司披露股价异动风险公告，6月30日进一步增至67家，新晋万亿市值的寒武纪亦发布公告提示短期上涨过快风险。

机构对此的判断颇具共识。招商证券2026年5月31日发布的6月A股策略研报《A股2026年6月观点及配置建议：景气强化，震荡上行》中明确提到，当前单边资金集中于科技的格局"有其边界"，市场风格将呈现"先价值后成长、成长价值阶段性均衡"的特征。换句话说，当拥挤的科技赛道需要消化浮盈时，前期被冷落的红利资产或将成为资金再平衡的方向。

中长期维度：多重逻辑共振，红利资产并非"阶段性避风港"

1、分红制度建设从"鼓励"走向"常态"

2025年，沪深两市共3548家上市公司实施现金分红2.55万亿元，同比增长6.3%，创历史新高；截至2025年底，共有1128家次公司实施或宣告中期分红，金额合计8273亿元，利润超50亿元的公司中超七成已实现一年多次分红。（数据来源：中国证监会截至2025.12.31）

进入2026年，分红频次继续前移——截至4月中旬，已有170多家公司在披露年报时同步"提前锁定"2026年中期分红安排，行动之迅速、参与之踊跃均达到较高程度。（数据来源：Wind 截至2026.04.20）

2、低利率环境下，高股息的稀缺性持续强化

当前10年期国债收益率处于1.7%—1.8%的历史低位区间，国有大行五年期定存挂牌利率仅1.3%。而无风险利率的每一次下探，都在抬升稳定现金流的相对价值。当"类固收"收益无法满足负债端成本时，险资、社保、养老金等长线资金向高股息资产迁移或是主流选择。

3、长线资金风格与红利资产天然匹配

截至2025年三季度末，险资持仓市值前三大行业——金融、公用事业、能源，均为具备高股息特征的板块。兴业证券在2026年2月27日发表的《公用事业行业红利2026年年度策略：先胜而后求战》一文中亦指出，低利率环境下大量低风险偏好中长期资金持续入场，叠加居民定期存款集中到期，红利策略凭借稳健收益特征，有望成为构建核心底仓、对冲市场波动的优选

普通投资者如何把握？关注中证红利低波动100指数（930955）

对于希望把握这一轮风格再平衡、又不愿承受过高波动的投资者而言，红利指数产品投资或是不错选择，但红利资产内部，指数之间的差异同样值得精挑细选。相比之下，中证红利低波动100指数（930955）在"红利"与"低波"两个维度上都做得更极致、更均衡。

与单一红利因子指数不同，中证红利低波动100指数（930955）指数以"红利+低波"双因子筛选逻辑：其并非简单筛选高股息个股，而是从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为样本，采用股息率/波动率加权——股息率越高、波动越低的股票，权重越大。与按市值加权的主流宽基不同，这套规则一定程度上规避了"涨得越多、权重越高"的追涨困境，实现"越低估越买"的逆向再平衡。

此外，红利低波100指数每季度调整一次成分股，能够更及时地纳入股息率走高的标的、剔除分红能力弱化或波动放大的个股，让"高股息+低波动"的特征始终保持在较优状态。

与银行占比近四成的部分红利指数不同，红利低波100指数的行业配置均衡得多：银行约20%、食品饮料约13%、医药生物约12.6%、交通运输约10.8%，消费、医药、公用事业多点开花，单一行业风险相对可控。（数据来源：Wind 截至：2026.07.20 申万一级行业）

图：红利低波100指数行业权重分布（申万一级）

数据来源：Wind 截至：2026.07.20

拉长时间看，近10年累计回报超85%，年化回报超7%，年化波动率约16%。在当前的持续低利率时代，红利的风险收益比越发显得难能可贵。（数据来源：Wind 数据区间：2017.7.14-2026.7.13；红利低波全收益指数2021-2025年度回报分别为16.33%、3.45%、12.23%、24.82%、5.57%。指数历史表现不预示未来走势，亦不代表具体基金表现。）

对于希望便捷布局的投资者，市场上已有跟踪红利低波100指数的ETF产品，如红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月22日，紧密跟踪红利低波100指数，作为跟踪该指数，成立最早的产品，（Wind数据显示，跟踪红利低波100指数的7只产品，除红利低波100ETF景顺（515100）外，均成立于2023年后）完整穿越了2021年核心资产震荡、2022—2023年市场深度调整、2024年"9·24"行情、2025年科技牛市等多轮风格切换。

对于没有证券账户、或不习惯场内交易的投资者，515100配有完整的场外联接基金——景顺长城中证红利低波动100ETF联接基金（A类：016128，C类：016129），通过银行、基金公司直销、支付宝、天天基金等常见渠道即可申购，把专业红利策略变成"触手可及"的日常理财工具。

常见FAQ解答

Q1：在震荡市与"资产荒"背景下，红利低波100ETF景顺（515100）覆盖哪些优质个股？

红利低波100ETF景顺（515100）标的指数前十大权重股中，大秦铁路为西煤东运的核心动脉；冀中能源覆盖煤炭、油气等能源高息资产。此外，指数还包含双汇发展、格力电器、苏泊尔、重庆啤酒等消费龙头，以及雅戈尔、中国建筑等各行业优质国企。前十大权重股合计占比约两成，100只成分股高度分散，单一个股风险对净值影响有限。（数据来源：Wind，截至2026.07.20 涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐）

Q2：红利低波100ETF景顺（515100）有哪些值得关注的产品特点？

红利低波100ETF景顺（515100）成立于2020年5月，是跟踪中证红利低波动100指数的旗舰产品，规模与流动性出众，成立六年完整穿越多轮牛熊。同时设有场外联接基金（A类：016128，C类：016129），方便无证券账户或偏好定投的投资者参与。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

Q3：跟踪的是什么指数？

跟踪中证红利低波动100指数（930955）。该指数从沪深A股中选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本，采用股息率/波动率加权，每季度调样一次，并设置单一二级行业20%的权重上限，是反映A股高股息、低波动资产整体表现的代表性指数。（数据来源：Wind、中证指数公司，截至2026.07.16）

Q4：与其他红利主题产品有哪些差异？

相比中证红利指数（市值加权、年度调样），红利低波100指数每季度调样，能更及时地剔除股息率下滑或波动放大的标的，一定程度上避免"红利陷阱"，且股息率/波动率加权机制天然实现"越低估越买"的逆向再平衡。相比银行占比近四成的部分红利指数，该指数行业分布更为均衡，覆盖能源、交运、消费、家电、公用事业等多个板块，单一行业风险被20%的权重上限严格锁定。

Q5：场内ETF和场外联接基金（A类/C类）该如何选择？

若您已开通证券账户、偏好灵活交易或波段操作，红利低波100ETF景顺（515100）盘中实时交易、免印花税，资金使用效率高，且管理费率仅0.50%。若您无证券账户、偏好定投或长期持有，可选择场外联接基金：A类（016128）适合持有周期较长（通常1年以上）的投资者，申购费一次性收取，长期持有成本更低；C类（016129）适合中短期持有或定投，无申购费，按日计提销售服务费，持有成本随时间递增。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.07.16 基金有风险，投资需谨慎）